事项：9月25日，华泰证券公告，董事会同意《公司发行GDR并在伦敦证券交易所上市》的议案。
评论：沪伦通首单有望花落华泰。拓展国际业务和抢占沪伦通先机。如何提升GDR吸引力亟待解决。
ROE不会大幅摊薄，维持A/H股“增持”评级：在目前A股市场环境下，华泰ROE并不会因为发行而大幅下降。预计2018年GDR发行前公司ROE为6.14%，考虑到海外业务和沪伦通的增量贡献，新募集资金有望保持与此类似的回报。对于H股股东而言，高于1倍PB发行将增厚每股净资产。
随着资本市场的双向开放，中国投行将越来越多的参与国际竞争，走出去，引进来，是中国证券公司必须经历的成长之路。伦敦上市和欧洲业务拓展为华泰国际化创造条件，沪伦通业务贡献有待观察，维持A股和H股“增持”评级。
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